预计公司2013-2015年每股收益为0.17元、0.31元、0.56元,对应动态PE为44X、24X、13X。公司是索具行业绝对龙头,景气持续上行的海工和军工领域用索具产品将为公司增长带来新动力,首次给予“强烈推荐”评级。
要点:
索具行业绝对龙头,迎来增长新动力。公司是国内规模最大、品种最齐全的索具制造公司,是目前是业内唯一能提供索具业系统性解决方案的公司,是中国索具行业“第一品牌”,同时也是亚洲最大的索具企业。虽然经济增速放缓,但公司增长动力依然强劲,海工和军工领域将成为公司新增长点。
我国海上油气装备爆发期已到。随着陆上石油枯竭的到来,深海成为油气资源的接替区。目前,陆地油气资源探明率已经达到了70%以上,但海洋油气资源探明率只有30%左右,而中国海洋原油和天然气的发现率更是远小于世界水平,海上油气开采潜力亟待挖掘。我国能源的巨大缺口、高油价、政治考虑等因素促使我国开发深海油气的动力不断增强。保守估计到2015年中国海上油气装备国际市场份额提高到15%,将达到90亿美元以上,是2012年两倍。

系泊索:索具明珠,增长空间巨大。随着开采深度的增加,浮式钻井平台和移动式生产系统将成为未来海工平台的主流,系泊系统由传统的悬链线系泊系统发展到深海钻采平台所采用的张紧系泊系统,传统大质量的锚链、钢索已不能满足深海钻采发展的需要。典型的锚泊线材料向应用日趋广泛的合成纤维绳索过渡。综合考虑我国海工装备市场规模及中海油石油平台建造规划,海工索具年新增需求将达到10亿元以上。2012年公司海工索具收入仅有3000万左右,增长空间巨大。

军工索具:受益国防装备高增长。我国国防费用每年维持10%以上增长,和发达国家及周边国家相比,国防费用占GDP比例偏低,国防费用仍将保持高速增长。公司凭借索具行业龙头地位已经和军工企业保持了长期良好的合作,其吊装方案及产品成功应用于神州飞船、蛟龙号等。随着公司与军方的合作不断深入,公司军用索具产品放量同样值得期待。

风险提示:1)行业景气继续下行;2)海工、军工订单低于预期。